大卫·罗森伯格在罗特曼商学院对即将到来的美国经济衰退发表演讲

格鲁斯金-谢夫财富管理公司首席经济学家表示,美联储正在掩盖市场下滑

大卫·罗森伯格在罗特曼商学院对即将到来的美国经济衰退发表演讲

一月二十九日,多伦多大学罗特曼管理学院主办了由大卫·罗森伯格(David Rosenberg)主讲的投资专家演讲者的系列活动。罗森伯格是财富管理公司格鲁斯金-谢夫(Gluskin Sheff)的首席经济学家和战略专家。他曾经在美林证券加拿大区(Merill Lynch Canada)担任北美首席经济学家。通过分享自己对于私营领域投资的经验,对当今市场力量给出了深刻的见解。

 

此次演讲题为“猪年(口红没有用!)”,引用的是中国生肖和那句著名的 “往猪嘴上口红”的俗语(译者注:往猪嘴上口红在英语表达中意为用肤浅无用的改变来掩饰真相)。罗森伯格表示,美国联邦储备系统(以下简称Fed)试图通过重塑其形象,从而掩盖即将到来的萧条的举动是徒劳的。

 

踩点准时到 就是迟到

 

罗森伯格的语气威严,言论犀利而充满讽刺:他认为“经济学家就是有脾气的会计”。作为演讲的切入点,他首先介绍了一个投资的关键准则:“需知代价是多少。”

引用他的导师唐纳德·考克丝(Donald Coxe)的理论,罗森伯格告诫大众“当心封面效应”。

任何网络上的火爆视频在艾伦秀上播出的时候,通常就已经过时了。罗森伯格表示,金融类杂志的封面故事也同样已经失去了新鲜度,他们的问题早就被考虑在股本的价格里了。当投资者的目标是低价买入高价卖出时,获利的空间实际上非常小

罗森伯格说:“杂志上最值得投资的是那些B16页上蓄势待发的黑马,当它被刊登到A1页的时候,你就没有机会了。”

尽管美国如今已有长达十年的经济扩张战线,但让罗森伯格听从他内心的建议并且为熊市经济下滑和可能的衰退做准备的是他自己的逆向思维,和一期《经济学人》的首页故事:“万事里皆有牛市。”

 

货币政策

 

罗森伯格强调了利息在理解市场动态中的重要作用。他表示 “利息就是关键当你在讨论股票、债券、房地产或是任何能生成持续收益的项目时,你必须明悉利息的去向,否则你将输得彻彻底底。”

2008年市场危机和其所带来的经济衰退之后,美联储降低了利率,用鼓励消费的方法试图重整并刺激停滞的市场。紧接其后的就是量化宽松 (Quantitative Easing, 简称QE):中央银行对国债和私有资产的大规模收购。虽然这是个不寻常的政策,但QE成为了中央政府在无法继续调低利率时,用于提高货币量的一个常用机制。

罗森伯格认为,这些政策导致了股市的膨胀,而经济却没有将其如实地反映出来:“如果把股市限制在经济实际运行的范围内,标准普尔500(S&P 500)指数的峰值应该是1850点,而不是2940点。而过剩的缺口,都是美联储通过人为的低利率和QE向金融体系注入的过剩流动性。”股市指数看似健康的高数值,表面上掩盖了经济相对较弱的健康状况。

 

膨胀的系统

 

罗森伯格同时指出,除了股市的人为膨胀外,其他趋势也增强了他对经济放缓的信心。

他特别指出,企业债务与国内生产总值的比值非常高。这种高杠杆的情况往往是经济衰退的先兆。

对于企业负债罗森伯格强调 “我们从未有过比现在更恶劣的债券市场。”他补充称,就连债券的质量也很差,50%的投资级债券被评为BBB级。这是投资级债券能够获得的最低评级,评级更低的债券被统称为“垃圾债券”并且被视为具有极高风险。

罗森伯格解释说,对当前资金杠杆过高的回应将是企业去杠杆化。这接着又会导致由于放弃资本支出而引起的萧条

 

经济衰退即将来临

 

根据相关分析,罗森伯格提出了就业水平和衰退周期之间的关系。象目前的情况一样,低失业率之后往往是衰退和就业市场萎缩,而高失业率则意味着持续增长的潜力。

罗森伯格说“他们称失业率为滞后指标,但我不认为这是一个滞后指标。它实际上是一个大衰退的指标。”

罗森伯格认为,经济健康指标明显呈下降趋势。然而,有些人可能会争辩说,相互关联的因果关系是都是十分脆弱的,这就是一个典型的鸡与蛋的情况。

按照常识,周期结束,泡沫破裂,牛市终会过渡到熊市。那么,这段繁荣时期何时才会走入低谷呢?

罗森伯格的答案是,我们可能已经身处其中。

 

翻译/Translation: 李雪迪Xuedi Li, 庞皓予/Haoyu(Simon) Pang

校对/Proof: 牛敬怡/Jingyi Niu

终校/Final Read: 王雪琪/Xueqi Wang

 

罗特曼商学院聚集人工智能行业先锋 开展机器学习会议

阿里巴巴总裁、Sanctuary AI创始人就人工智能的未来及其科技影响进行讨论

罗特曼商学院聚集人工智能行业先锋 开展机器学习会议

罗特曼管理学院(Rotman School of Management)的创造性破坏实验室(Ceative Destruction Lab)在10月23日接待了24位世界领先的人工智能(AI)研究人员、商业领袖、经济学家与思想家。“第四届罗特曼年会|机器学习(machine learning)及人工智能市场”主要讨论人工智能及其对商业,医药和众多其他行业未来的影响。

 

创造性破坏实验室的创始人阿杰伊·阿格拉沃尔(Ajay Agrawal)以及特斯拉(Tesla)与Neuralink的项目总监施万·奏斯(Shivon Zillis)共同主持了这长达十一个半小时的会议活动。演讲嘉宾包括全球最大的在线零售商阿里巴巴的总裁迈克尔·埃文斯(Michael Evans)、英国央行行长马克·卡尼(Mark Carney)以及在多伦多大学荣誉退休的著名教授杰夫·辛顿(Geoff Hinton)。尽管他们各有独特的观点,但有一条信息十分明确,那就是机器学习将彻底改变我们解决问题的方法。

 

译者注:Neuralink 是美国一家由特斯拉的首席执行官Elon Mask创立的神经科技公司。特斯拉目前正在研发基于视觉神经网络的自动驾驶系统。

 

会议始于国际商业领域领导人就为何全球各行业正在迅速将机器智能投入其业务实践作出发言。麦肯锡公司(McKinsy & Company)全球管理合伙人凯文·史内德(Kevin Sneader)阐述了人工智能将如何在优化与效率方面立下丰碑。史内德表示他希望在未来十年内人工智能可以“并入主流”。埃文斯展示了阿里巴巴由智能漫游机器人驱动的自动化配给设备和它们应用人工智能的多层次企业战略。

 

发言者们明确表示,企业察觉到了智能自动化中巨大的潜在优势,但没有人说到人工智能的应用可能在劳工市场与客户数据(管理)责任上带来的问题。

 

许多行业先锋都梦想缩小人类与人工智能之间的差距,他们想让你知道其结果并不一定与反乌托邦科幻文学相同。Sanctuary AI的首席执行官苏珊娜·吉尔德特(Suzanne Gildert)正在构建由新一代AI驱动的有感知的全自动器人。

 

这位由从艺术家转型的技术专家说,设计拥有逼真“人体”的第一代合成器将使它们能够与我们人类世界接轨。围绕机器人进入人类社会中的治理,监管和整合的争议仍然没能得到解决,但是吉尔德特希望人工智能将会把人类推向新的高度。吉尔德特提及创造超感性,创造性和智能的思维的可能性,还强调了她对人工智能未来持乐观态度。

 

(吉尔德特)在她演讲的最后展示了她本人的机器人克隆体样本,其配有与之匹配的硅胶身体和语音功能,逼真得让人害怕。

 

圣菲研究所(Santa Fe Institute)前任总裁兼理论物理学家杰弗里·韦斯特(Geoffrey West)的发言也许是当时更为冷静的演讲之一。他论述了追逐创新的“社会经济熵流(socioeonomic entropy)”。尽管其他的发言者与大众在(人工智能)持续创新和增长的情况下持乐观态度,但是韦斯特对人类是否有能力支持持续加速创新表示怀疑。

 

基于对公司规模与人际网络的研究,他提出了这些对该领域的期许有可能是徒劳。这一另类视角将人类环境带回会议现场:如果我们不明白自己是如何发展的,则注定要在自己制造出的压力下崩溃。

 

活动的一楼聚集了好些多伦多人工智能公司,他们展示了其最新最好的技术。数十家创业公司和企业展示了他们致力于将人工智能整合到针对特定行业问题的解决方案中,尤其强调了他们对人工智能的应用。

 

翻译/Translate: 陈雨桐/Yutong Chen

校对/Proof: 刘隽含/Rozee Liu

终校/Final Read: 王雪琪/Xueqi Wang

 

道明银行(TD)捐助六百七十万加币用于罗特曼商学院发展战略

道明银行将资助数据分析、医疗和行为经济学方面的研究

道明银行(TD)捐助六百七十万加币用于罗特曼商学院发展战略

道明银行宣布,将为多伦多大学罗特曼商学院(U of T’s Rotman School of Management)捐助三笔资金。捐款包括用于建立道明银行管理数据和分析实验室的四百万加币、使其成为创造摧毁实验室(Creative Destruction Lab,CDL)健康流创办人的二百五十万加币;以及用于罗特曼商学院的行为经济学运作中心(BEAR centre)的二十万加币。

 

肯·麦克加芬(Ken McGuffin)是罗特曼商学院的媒体关系经理,他在给多大校报写的一封邮件里表示:“这项资助使得我们能够投资一些创新性的学术和实验项目,能够让我们商学院里一些需要奖学金的学生一展宏图,而且还可以资助我们系里的教授和员工。”

 

道明银行数据管理与分析实验室

 

道明银行的大部分捐款将用于资助学院中新数据分析实验室里的建立和人员配置。这个实验室将会为商学院里的学生提供一个更为广泛的数据和分析研究的资源,包括资助研讨班,编程马拉松以及访问学者讲座。

此次合作的研究成果将被公开。克里斯蒂安·尼利森(Christian Nelissen)是道明银行的企业数据和分析部门经理。他表示:“这项合作关系的目的在于提升公众利益和与学生合作的能力。而且,罗特曼商学院有极佳的品牌声誉,也非常符合道明目前在尝试的事情。另外也在讨论我们该如何看待数据和分析的未来,和他们各自的角色。”

 

尼利森表示:“罗特曼商学院是一个很棒的合作伙伴,因为他们的任务是创造未来的商业管理者,扩大人们的视野和拓展人们在数据分析方面的能力。”

多伦多目前在CBRE 2018年科技人才市场报表中,在北美城市中排名第四。而罗特曼商学院的科研经费也预计将逐渐增加,以配合多伦多科技产业的发展。

 

道明银行也希望,通过促进与商学院强大的合作关系可以鼓励更多应届毕业生为银行工作,而同样,这也是罗特曼商学院所愿意看到的。麦克加芬表示:“道明银行和我们其他的合作伙伴都提供非常多的实习,工作和学习的机会。实践性学习也是我们很多专业的特点。”

这项合作关系的初期设定为5年。尼利森形容这种合作关系为:“超出商业上的合作。”它会随着时间的推移继续发展。他说:“我们还需要保证罗特曼商学院不断发展,并达到学院所设想的目标。”

这项四百万的资助是继去年道明银行向罗特曼商学院金融创新中心捐款一百万后,又一次大力捐助。去年的这笔捐助帮助学院发展新的课程,为金融创新提供了更多的学习机会,包括研讨班和奖学金的设立。

CDL医疗分支

 

道明银行承诺对CDL投放二百五十万的资金,使其作为CDL健康流的企业始创成员,专注于生物技术,生物信息学,诊断和数字护理项目。据CDL的网站所写,实验室融合了科学研究课题和商科的专业技能,来帮助新公司扩大工作范畴、流程,以及服务。”

今年三月,道明银行启动了一个名为“Ready Commitment”的项目。其目标是直到2030年,慈善事业要达到十亿加币,得以“支持创新,扶持进步,创造一个更美好和包容的世界。”

安德里亚·巴拉克(Andrea Barrack)是道明银行全球企业公民副总裁。她认为,与CDL一起合作是完成Ready Commitment这项慈善承诺的重要一步。她说:“道明银行是一个大规模的银行,但是我们没有足够的资金来实际性的解决所有与医疗有关的问题。所以我们一直在寻找一个我们能够资助的项目,来加速解决这些医疗问题。我们能为医疗界做些什么来让医疗更加急患者之所急,需患者之所需呢?我认为,CDL是一个很好的答案。”

从今年十月起至明年六月份,健康流中的初创企业即将参加五个面对面的目标性会议。凡是与健康医疗相关的初创企业,无论成熟与否,都将算作这个CDL健康流里的一部分。目前,健康流项目在六个CDL地点中的两个地点进行运作,一个在多伦多大学,另一个在温哥华。巴拉克还表示:“这是一个极大的增长型计划,会吸引公众大量的兴趣。而道明银行希望能为CDL的发展做出贡献,来孵化出更多与医疗相关的小型初创企业。”

汤米·布丹南(Tomi Poutanen)是道明银行首席人工智能执行官,也是CDL的创建会员之一。他表示,人工智能(Artificial intelligence)的开发和小型初创企业在CDL中如鱼得水,因为这类项目的孵化期非常长。他表示:“在CDL这里,我们不会催促着你仓促的寻求结果,反而会在长达九个月的时间内,指引你,帮助你找到适合你的市场来建造并完善一个企业。”布丹南指出,CDL里有超过一百多家人工智能公司,是世界上最大的人工智能企业加速器。

这项合作关系也将先持续五年。巴拉克表示:“我们愿意在我们力所能及范围内做出贡献,但我们并不是为了得到回报才做贡献的。我们在做慈善时,是相信这个慈善项目能给人们带来潜在的影响。我们愿意去伸出援手,但是我们不会把自己变成一个身在高位指点他人的角色。”

 

行为经济学运作中心

 

道明银行一直以来与罗特曼商学院有过非正式的合作,开发一个叫做Discovery Tool的调查项目。这项调查可以确认一个投资者的“财富个性”。在这份调查问卷上,投资者会回答一些关于他们个性和喜好和一些金融计划方面的问题,来让道明银行的投资顾问找到金融的盲点。

这项调查是一个行为经济学的例子。据罗特曼商学院新闻发布会消息,这项调查是为了“更加深入的查验和研究人类的情绪和行为,而这些都是影响金融决策的因素。”大卫·泰瑞 (David Terry) 是道明银行主管财富策略部门的副总裁。他表示,道明财富认为,罗特曼商学院是一所在加拿大领先的商学院,专注于行为经济学的发展。泰瑞表示:“BEAR里面有着全加拿大关于行为经济金融学最智慧的电脑。我们重视并欣赏所有有关数据分析的学术研究和专业特长。”

这项合作关系将先维持两年。道明银行将采用BEAR行为经济学的研究成果,并把这些成果应用在道明银行的客户和顾问上,帮助他们获益。泰瑞表示:“可能未来有一段时间,有些领域的研究结果道明银行希望能独家拥有。但是事实是,很多研究结果应该对罗特曼商学院的未来有帮助,让商学院的研究成果不仅仅应用在金融领域,更应用在所有的企业中。”

 

翻译/Translate: 李雪迪/Xuedi Li

校对/Proof: 钱泳欣/Janice Qian

终校/Final Read: 王雪琪/Xueqi Wang